A Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos abriu uma consulta pública sobre uma proposta da Cboe BZX. O pedido prevê a listagem e a negociação de ETFs alavancados de Bitcoin e Ether.

Com isso, a agência iniciou formalmente a análise regulatória dos produtos, que buscam triplicar a variação diária dos ativos. Contudo, a abertura da consulta não representa aprovação nem apoio da SEC à proposta.

A consulta decorre do protocolo SR-CboeBZX-2026-065, publicado pela SEC como Release No. 34-106137 em 14 de agosto de 2026. Conforme o aviso regulatório da Comissão, o público pode apresentar avaliações antes da decisão.

Posteriormente, o aviso entrou no Federal Register em 19 de agosto, como documento 2026-16854 e citação 91 FR 53686. Essa data inicia o prazo legal de análise, em vez da emissão interna anterior.

Como funcionariam os fundos alavancados

O ETF 3x de Bitcoin buscaria entregar três vezes a variação percentual diária do ativo. Para isso, usaria contratos futuros de Bitcoin da CME com vencimento no primeiro e no segundo mês.

Assim, o fundo não manteria Bitcoin diretamente nem teria exposição ao mercado à vista. Da mesma forma, o ETF 3x de Ether usaria contratos futuros de Ether negociados pela CME.

A alavancagem seria reiniciada a cada sessão, com uma meta próxima de três vezes a oscilação diária. Na prática, uma alta diária de 5% do Bitcoin indicaria uma variação aproximada de 15% no fundo.

Por outro lado, o ajuste diário também pode ampliar perdas durante quedas ou períodos de forte volatilidade. Desse modo, a estrutura difere dos ETFs à vista disponíveis no mercado.

Regra exige avaliação individual dos produtos

O protocolo da Cboe reúne seis produtos da VS Trust, entre eles os ETFs 3x de Bitcoin e Ether. A bolsa apresentou a proposta em 10 de agosto de 2026, quatro dias antes da divulgação da SEC.

Ao contrário dos ETFs cripto à vista sujeitos a regras genéricas de listagem, esses fundos exigem uma mudança regulatória específica. A Cboe afirma que os produtos não atendem à Regra BZX 14.11(e)(4)(F), que proíbe estruturas alavancadas no padrão genérico.

Por consequência, a SEC precisa avaliar individualmente o desenho baseado em futuros e o mecanismo de reinicialização diária. Esse requisito cria mais atrito regulatório do que o enfrentado pelos ETFs à vista de Bitcoin e Ether em ciclos anteriores.

SEC pode ampliar prazo de análise

A proposta está na fase de aviso de protocolo, durante a qual a SEC reconhece o pedido e recebe comentários. Nesse momento, porém, a agência ainda não apresenta uma avaliação pública sobre os méritos dos produtos.

De acordo com o documento da SEC, a Comissão terá 45 dias após a publicação no Federal Register. Dentro desse período, poderá aprovar, rejeitar ou iniciar procedimentos formais.

O prazo inicial pode ser ampliado para até 90 dias. Ainda assim, manifestações de emissores, participantes do mercado e do público podem influenciar uma extensão ou uma análise adicional.

Quando a consulta começou, o Bitcoin era negociado perto de US$ 78.619, com alta aproximada de 7,4% em 24 horas. Sua capitalização alcançava cerca de US$ 1,58 trilhão, enquanto o volume diário somava aproximadamente US$ 71,8 bilhões.

Enquanto isso, o Índice de Medo e Ganância marcava 72 pontos, em território de ganância. O indicador mostrava maior apetite por risco durante o avanço do debate sobre produtos alavancados.

Analista relaciona proposta a outros mercados

O analista de ETFs Nate Geraci considerou construtivo o reconhecimento do protocolo 19b-4 pela SEC. Em uma publicação no X, em 14 de agosto de 2026, ele também citou produtos ligados a commodities.

“A SEC reconhece o protocolo 19b-4 da Cboe para listar e negociar ETFs alavancados 3x de Bitcoin e Ether. Também estão sendo buscados ETFs alavancados 3x de ouro, prata, petróleo e gás natural. Vamos lá.”

O próximo marco será o encerramento da consulta, em 9 de setembro de 2026. Depois disso, o cronograma legal determinará se a SEC aprovará, rejeitará ou abrirá procedimentos formais.

Dessa forma, a condução do processo poderá indicar os limites regulatórios para ETFs cripto alavancados nos Estados Unidos. Investidores institucionais também acompanham mudanças internacionais, como o piloto de licenciamento de exchanges de criptomoedas no Vietnã.