A Solana ativou o Alpenglow na mainnet em 21 de outubro, no slot 459.653.000. A atualização substituiu o TowerBFT por um modelo de consenso que busca finalizar transações em cerca de 150 milissegundos. Com isso, os estados de transação confirmada e finalizada passam a representar a mesma etapa. Na prática, a mudança reduz o tempo necessário para tornar uma operação irreversível.

Enquanto isso, a National Securities Clearing Corporation (NSCC) reduz, em média, 98% das obrigações de pagamento de ações por meio da compensação multilateral. Esse mecanismo diminui o volume de dinheiro que os participantes precisam movimentar para concluir negociações. Portanto, Alpenglow e a compensação da NSCC tratam de problemas diferentes. A primeira acelera a finalização, enquanto a segunda reduz as necessidades de liquidez.

Como Alpenglow muda a finalização da rede

A primeira fase da atualização, chamada Votor, permite que validadores troquem votos diretamente e os agreguem em certificados. Nesse modelo, a rede pode finalizar blocos após uma ou duas rodadas de votação. Dessa forma, o consenso exige menos tempo para confirmar o estado definitivo da rede. No entanto, a execução das transações, a Solana Virtual Machine e as regras de taxas permanecem inalteradas.

A segunda fase, chamada Rotor, cuidará da propagação dos blocos e ainda não tem cronograma definido. Por enquanto, a mudança implementada concentra-se no processo de votação e finalização. De acordo com a documentação do Alpenglow, aplicações em produção usam majoritariamente o nível confirmado. Além disso, todos os blocos confirmados da rede alcançaram historicamente a finalização.

Referências de tempo e contagem de transações

O ganho beneficia principalmente operações que aguardam a finalização completa antes de liberar recursos ou reconhecer uma liquidação. Antes do Alpenglow, a documentação citava 12,8 segundos para o TowerBFT, considerando slots de 400 milissegundos. Contudo, a Solana reduziu a duração dos slots para 200 milissegundos em 9 de outubro. Sob essa configuração, a referência nominal do modelo anterior também caiu.

A regra documentada de 32 slots do TowerBFT produziria uma referência de 6,4 segundos com a nova duração. Ainda assim, esse número não representa um prazo de liquidação medido de ponta a ponta. Logo, comparações diretas precisam considerar outras etapas operacionais. O Alpenglow também remove os votos dos validadores dos blocos.

A mudança afeta métricas usadas para acompanhar a atividade da rede. Por essa razão, análises anteriores e posteriores a 21 de outubro precisam excluir os votos dos validadores. Do contrário, a comparação da quantidade de transações poderá apresentar distorções. Ao mesmo tempo, operações econômicas e votos de consenso devem permanecer separados nas análises.

NSCC reduz obrigações de pagamento em ações

A NSCC atua como contraparte central em negociações elegíveis de ações. A instituição garante obrigações qualificadas e compensa compras e vendas entre seus participantes. Como resultado, somente os pagamentos residuais seguem para liquidação. Desse modo, a infraestrutura reduz o volume financeiro que precisa circular entre as partes.

A DTCC informa uma redução média de 98% no valor das obrigações de pagamento. A entidade também registrou US$ 608 trilhões em transações de ações processadas em 2025. Entretanto, o percentual não cobre margem, capital regulatório ou necessidades máximas de financiamento intradiário. O resultado ainda depende da compensação central, dos acordos entre participantes e do gerenciamento de riscos.

A NSCC liquida operações em T+1, intervalo entre a negociação e a data de liquidação. Esse prazo difere do tempo necessário para um sistema processar um pagamento. Em contrapartida, o programa de entrega contra pagamento da Solana exige que as partes financiem contas de garantia separadas antes da troca. Nesse arranjo, cada lado precisa disponibilizar previamente os recursos exigidos.

Uma autoridade de liquidação assina a operação, e as duas pontas são executadas de forma atômica. Então, as aplicações reconhecem a liquidação quando a transação alcança a finalização. Apesar disso, a documentação distingue a finalização da rede daquela prevista nos acordos legais entre as partes. Essa diferença permanece relevante para operações institucionais.

Latência menor não elimina exigências de liquidez

Um modelo de sensibilidade considera liquidações estritamente sequenciais, transações idênticas e reutilização instantânea dos recursos. Para isso, o cálculo isola a latência dos demais ganhos institucionais. Assim, a queda de 6,4 segundos para 0,15 segundo produz um multiplicador teórico de 42,7 vezes. Esse resultado pressupõe que o consenso represente todo o ciclo.

Com meio segundo de processamento adicional, o multiplicador cai para 10,6 vezes. Se outras etapas consumirem dois segundos, o resultado recua para 3,9 vezes. Quando o processamento extra chega a cinco segundos, o ganho diminui para 2,2 vezes. Com 60 segundos adicionais, o multiplicador fica próximo de 1,1 vez.

Contra a referência de 12,8 segundos, os mesmos cenários geram multiplicadores de 85,3, 20,5, 6,9, 3,5 e 1,2 vezes. Por outro lado, esses cálculos representam limites teóricos, e não resultados medidos em produção. Custódia, transferências de recursos, verificações de conformidade e assinaturas podem ampliar o tempo total. Consequentemente, a utilidade da finalização rápida depende da etapa que efetivamente retém o capital.

Mecanismos de economia de liquidez

O Banco de Compensações Internacionais alertou, em um projeto de 2023, que a liquidação atômica pode elevar a demanda por liquidez. Isso ocorre quando a infraestrutura não oferece mecanismos específicos de economia de recursos. Em dezembro de 2025, outro estudo do BIS encontrou economias entre 2,6% e 12,2% em simulações. Ainda assim, o mecanismo baseado em leilões obteve sucesso médio em 79% das tentativas.

Tokenização testa modelos de compensação

A DTCC anunciou em 15 de julho que títulos tokenizados mantidos pela DTC participaram de transações em produção com mais de 30 empresas. Os testes incluíram entrega contra pagamento de títulos do Tesouro e ações. A iniciativa também avaliou empréstimos de valores mobiliários, garantias e fluxos de margem. Nesse caso, a instituição utilizou as redes Besu e Canton.

O Tokenization Hub da DTCC descreve um serviço voluntário destinado a participantes elegíveis da DTC. A iniciativa opera sob uma autorização de não ação emitida pela SEC em dezembro de 2025. Enquanto isso, dados de setembro da Solana indicavam US$ 18 bilhões em stablecoins. O levantamento também apontava cerca de US$ 4 bilhões em negociações de ações tokenizadas.

Os dados registraram ainda US$ 684 milhões em oferta de ações tokenizadas e US$ 78 bilhões em volume de exchanges descentralizadas. Porém, todos esses números antecedem a ativação do Alpenglow. Se mercados on-chain adotarem compensação executável, crédito intradiário e regras prévias de liquidação, a combinação poderá ganhar relevância. A transferência ocorreria, nesse cenário, apenas sobre as obrigações residuais.

Em um exemplo hipotético, US$ 10 bilhões em obrigações brutas com compensação de 90% deixariam US$ 1 bilhão para liquidar. Após dois segundos de processamento adicional, o teto de giro chegaria a 6,9 vezes ante a referência anterior. Caso instituições pré-financiem e liquidem cada operação separadamente, o ganho cairia para cerca de 1,2 vez com 60 segundos extras. Contra a referência mais recente, o multiplicador seria de 1,1 vez.

Mesmo assim, as necessidades brutas de liquidez permaneceriam inalteradas sem um mecanismo de compensação. Aplicações voltadas ao varejo e nativas do mercado cripto poderiam crescer nesse ambiente. A finalização observada na mainnet e os prazos de ponta a ponta ajudarão a medir os efeitos. Obrigações residuais e regras de finalização legal também indicarão qual caminho a Solana seguirá.

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