A USDC processou mais de US$ 36 trilhões em transações on-chain no primeiro semestre de 2026. Apesar desse volume, a Circle converteu cerca de sete centavos de cada dólar de receita em lucro líquido. A emissora registrou aproximadamente US$ 1,4 bilhão em receita e US$ 103 milhões em lucro líquido no período.

Desse total, a Circle destinou US$ 819 milhões a parceiros de distribuição e custos de transação. Outros US$ 473 milhões cobriram despesas operacionais e investimentos na rede. Assim, distribuição, operações e infraestrutura consumiram 93% da receita semestral.

Fonte: Circle.

Distribuição da USDC amplia custos da Circle

O diretor comercial Kash Razzaghi divulgou os números em 16 de outubro. Eles integram a resposta da Circle a novos emissores de stablecoins, que prometem repartir mais receitas com empresas parceiras. Contudo, a companhia afirma que precisa financiar acesso bancário, liquidez e sistemas de conformidade. Esses recursos mantêm a USDC disponível nos mercados internacionais.

A Circle obtém a maior parte da receita com os recursos que lastreiam a stablecoin. As reservas incluem dinheiro e títulos do governo dos Estados Unidos. Em contrapartida, corretoras, carteiras e empresas de pagamentos recebem parte da renda gerada pelas reservas. Esse modelo eleva as despesas, mas incentiva os parceiros a promoverem a USDC.

Coinbase lidera parceiros de distribuição

A Coinbase continua como a maior e mais antiga parceira de distribuição da Circle. No segundo trimestre, o saldo médio de USDC nos produtos da corretora atingiu o recorde de US$ 20 bilhões. Esse montante representou alta de 44% sobre o mesmo período do ano anterior.

Enquanto isso, a Circle ampliou sua estratégia para além da parceira norte-americana. A Binance firmou um acordo comercial de cinco anos em setembro e investiu US$ 100 milhões na emissora. Ao todo, mais de 150 parceiros possuem interesse econômico no crescimento da USDC.

Esses acordos conectam a Circle a corretoras, bancos, aplicativos financeiros e serviços de pagamento com milhões de clientes. Ainda assim, a expansão torna a receita retida pela emissora um indicador mais relevante. Isso ocorre porque stablecoins rivais disputam os mesmos canais de distribuição.

Volume da USDC exige reservas e liquidez

Até junho, a USDC respondeu por aproximadamente 77% do volume global de transações com stablecoins, conforme dados da empresa. Um ano antes, essa participação estava em 60%. Separadamente, a Circle registrou mais de US$ 315 bilhões em emissões e resgates durante o semestre.

O volume combinado equivale a cerca de US$ 1,7 bilhão por dia. No segundo trimestre, emissões e resgates somaram US$ 170 bilhões, com alta anual de 105%. Dessa forma, os números indicam maior demanda por transferências entre contas bancárias tradicionais e dólares baseados em blockchain.

Porém, essa atividade exige reservas em dinheiro e uma infraestrutura bancária robusta. Clientes diretos sempre puderam resgatar USDC sem taxas pelos canais bancários regulares. Nesses canais, a liquidação pode levar até dois dias úteis.

Resgates rápidos pressionam a rentabilidade

Agora, clientes elegíveis recebem resgates gratuitos e quase imediatos pela Circle Payments Network e por produtos da plataforma. Com isso, empresas participantes podem converter USDC em dólares a qualquer momento. A maior velocidade, entretanto, gera custos adicionais para a Circle.

A companhia mantém dinheiro em bancos parceiros para atender clientes durante fins de semana e feriados. Normalmente, esses recursos rendem menos que os valores aplicados em títulos do Tesouro dos Estados Unidos. Além disso, os saldos disponíveis e as relações bancárias imobilizam recursos que poderiam financiar outras áreas.

A Circle citou mais de 55 licenças e registros regulatórios, além de relações com mais de 25 parceiros bancários. A empresa também mantém implantações nativas da USDC em mais de 35 blockchains e operações de conformidade em 185 países. Por sua vez, a BlackRock administra o fundo monetário governamental que mantém as reservas, enquanto o BNY atua como custodiante.

Por outro lado, concorrentes oferecem aos distribuidores uma parcela maior dos rendimentos obtidos com as reservas. A disputa envolve plataformas de pagamento e outros canais relevantes para a adoção de stablecoins. A Circle divulgará os resultados do terceiro trimestre em 4 de novembro, quando investidores poderão avaliar a evolução desses custos.

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