Descartar todas as outras stablecoins automatizadas igual a UST da Terra é injustificável

Depois que o CZ, CEO da Binance veio a público e compartilhou o que pensava sobre as stablecoin algorítmicas, o cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin, também compartilhou seus pensamentos sobre o futuro das stablecoins com este sistema.

Vitalik acredita que o ceticismo e o escrutínio dos protocolos existentes sejam “altamente bem-vindos”, ele disse que tentativas recentes de descartar permanentemente todas as stablecoins automatizadas é injustificável.

Um modelo melhor para stablecoins automatizadas

TerraUSD (UST), uma stablecoin algorítmica, foi efetivamente apoiada pelo token de governança LUNA. A qualquer momento, os detentores de UST poderiam queimar suas posses para receber um dólar recém-cunhado em LUNA. Da mesma forma, um dólar em LUNA sempre era resgatável por UST.

Essa fixação de mão dupla visava criar incentivos de arbitragem que mantivessem o valor de mercado do UST em US$ 1,00 o tempo todo. No entanto, quando o pino foi colocado sob pressão no início deste mês, o sistema finalmente se desenrolou, causando um colapso no valor do UST e do LUNA.

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Vitalik argumentou que existem outros modelos automatizados de stablecoin que são muito mais robustos tanto na teoria quanto na prática do que o TerraUSD.

Ele cita o RAI, uma stablecoin automatizada apoiada puramente por ETH, como exemplo. As stablecoins RAI são cunhadas depositando uma quantidade supercolateralizada de ETH em um contrato inteligente. Dois terços do valor desse ETH são então recompensados ​​ao depositante, ou “credor”.

No entanto, se o preço do ETH cair o suficiente para que o RAI de garantia não seja mais suficiente, ocorre um evento de liquidação. O ETH depositado é então leiloado para outro comprar, depositando mais garantias.

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Conforme Vitalik explicou:

A segurança da RAI depende de um ativo externo ao sistema RAI (ETH), portanto, a RAI tem muito mais facilidade para encerrar com segurança, desacelerar.

Vitalik acredita que o TerraUSD não tinha o mesmo tipo de confiabilidade. O ativo “backing” UST da LUNA, tinha um valor instável, que também era baseado na atividade dentro do ecossistema Terra (os detentores de LUNA podiam ganhar com as taxas de transação do sistema).

Portanto, uma diminuição na demanda por UST poderia diminuir a atividade no sistema, diminuindo assim o valor e o valor de mercado do LUNA. Isso estimula os detentores a perder a confiança na stablecoin e trocá-la pelo LUNA, desvalorizando ainda mais o token de governança e criando um ciclo de feedback negativo.

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De fato, esses processos contribuíram para o eventual colapso do Terra, com o LUNA hiperinflando e perdendo 99,9% de seu valor. A comunidade da Terra agora votou para reiniciar a rede com uma nova cadeia e abandonar completamente seu projeto de stablecoin.

Os requisitos das stablecoins

Vitalik conclui que os criadores de stablecoin, e o espaço cripto de forma mais ampla, devem parar de basear suas suposições de segurança em expectativas de crescimento sem fim. Em vez disso, eles devem ser avaliados com base em circunstâncias estáveis ​​e pessimistas e na possibilidade de uma “resolução” segura.

Se um sistema passar neste teste, isso não significa que seja seguro; ainda pode ser frágil por outros motivos (por exemplo, índices de garantia insuficientes), ou ter bugs ou vulnerabilidades de governança.

Existem outros além de Vitalik que refletem sua visão crítica das stablecoins algorítmicas. Nic Carter, cofundador da empresa de inteligência criptográfica CoinMetrics, acha que a indústria deve se ater a stablecoins padrão e centralizadas, apoiadas por reservas confiáveis.

Conforme Nic Carter twittou semanas antes do colapso do Terra:

Ninguém em sã consciência, se tivesse livre escolha, manteria um algoestável com 100x o risco padrão do USDC/USDT. Se você quiser mais stablecoins descentralizadas, use os lastreados em criptomoedas com garantia excessiva.