Em 24 de agosto de 2026, o XRP ETF da REX-Osprey mantinha 40,25% de seus ativos no CoinShares Physical XRP ETP. Com isso, US$ 22,87 milhões de uma carteira de US$ 56,68 milhões passavam por outro produto listado.

Essa estrutura pode adicionar taxas e custos de negociação em duas camadas. Ao mesmo tempo, a REX-Osprey informou que 59,74% dos ativos estavam em XRP, com 4,7 milhões de cotas XRPR em circulação.

Naquele dia, o valor patrimonial líquido alcançava US$ 12,09 por cota, enquanto o preço de fechamento estava em US$ 12,06. Portanto, a carteira combinava exposição ao XRP com uma participação em um produto negociado em bolsa.

A alocação no produto da CoinShares não representa ausência de lastro em XRP. A empresa afirma que o CoinShares Physical XRP ETP possui lastro físico integral e cobra uma taxa anual de 1,50%.

Estrutura do fundo inclui uma subsidiária

A posição identificada como XRP na carteira da XRPR não comprova que o fundo principal mantenha diretamente todos os tokens. Por outro lado, o relatório aos acionistas de fevereiro consolida uma subsidiária nas Ilhas Cayman usada para obter essa exposição.

Nesse sentido, a divulgação da carteira mostra a exposição econômica do fundo, mas não detalha toda a cadeia operacional de custódia. A participação no ETP da CoinShares também acrescenta outro emissor e outra estrutura jurídica ao investimento.

Taxas podem criar uma segunda camada de custos

A XRPR divulga uma taxa anual total de despesas operacionais de 0,75%. Já o ETP da CoinShares cobra 1,50% ao ano sobre o patrimônio mantido em seu produto.

Aplicada à participação de 40,25%, essa taxa representa uma estimativa de 0,60375 ponto percentual ao ano dentro da XRPR. Contudo, o cálculo considera apenas a composição registrada em 24 de agosto, antes de mudanças nos preços, nas despesas ou na alocação.

Custo efetivo varia conforme a carteira

A estimativa não representa uma taxa total fixa para os investidores da XRPR. Na prática, a cobrança do produto subjacente reduz o valor do próprio ETP, enquanto os 0,75% correspondem às despesas divulgadas pelo fundo.

A declaração de informações adicionais da REX-Osprey afirma que os acionistas arcam indiretamente com taxas dos veículos adquiridos. Além disso, esses custos se somam às despesas do fundo, embora o peso de cada posição possa mudar diariamente.

O tratamento contábil também influencia a forma como o custo aparece nos relatórios. Dessa maneira, a taxa ponderada do ETP não determina, isoladamente, o custo total suportado pelos investidores da XRPR.

Liquidez e negociação afetam o acompanhamento

A estrutura pode provocar diferenças de acompanhamento além das taxas declaradas. Embora os investidores negociem a XRPR nos Estados Unidos, parte da exposição vem de um título domiciliado em Jersey e listado em bolsas europeias.

A CoinShares reportou US$ 168,75 milhões em ativos no produto em 21 de agosto de 2026. Porém, a carteira divulgada pela XRPR não informa o spread atual, a profundidade do mercado ou o preço de execução da posição.

Rebalanceamentos podem ampliar as fricções

Essas diferenças ganham importância quando a XRPR precisa rebalancear a carteira, criar cotas ou atender a resgates. Também podem aumentar quando os mercados envolvidos operam em horários distintos ou apresentam menor liquidez.

O título acrescenta uma cadeia de emissão, custódia e negociação entre a XRPR e o XRP que serve de lastro ao ETP. Assim, o respaldo físico divulgado pela CoinShares não elimina diferenças jurídicas, operacionais ou de execução.

Para os acionistas, o efeito pode aparecer como uma divergência entre o retorno da XRPR e a variação do XRP. Logo, o acompanhamento dependerá das despesas do fundo, da taxa do ETP e dos custos necessários para administrar a carteira.